Повышение цены импортного газа и плавная девальвация валют основных торговых партнеров Украины — рубля и евро — ухудшила внешнеторговое сальдо страны. Рекордный урожай зерновых помог Украине избежать худшего результата. Эксперты признают — остановить тенденцию ухудшения торгового баланса может либо снижение цены газа, либо девальвация гривны.
Украинская экономика сохраняет значительную зависимость от импорта — дефицит внешней торговли товарами по итогам 2011 года вырос до $14,2 млрд, сообщили вчера в Госстате. Этот результат оказался в полтора раза хуже, чем в 2010 году ($9,3 млрд). Более сложной ситуация (дефицит $18,6 млрд) была лишь в 2008 году, когда для снижения инфляции в середине года было проведено укрепление гривны, вызвавшее приток импорта.
Ухудшение торгового баланса в минувшем году было вызвано увеличением закупки подорожавшего природного газа — с $9,4 млрд до $14,04 млрд. Разница в платежах за газ ($4,6 млрд) на 95% сформировала прирост торгового дефицита ($4,9 млрд). Несмотря на подорожание газа, экспорт химической продукции рос быстрыми темпами — на 54,9% (до $5,4 млрд), а экспорт удобрений и вовсе почти удвоился — на 94%, до $1,8 млрд.
Одновременно резко вырос импорт оборудования (на 56%, до $12,8 млрд) и транспорта (на 69%, до $6,2 млрд) в Украину, что, однако, не привело к увеличению отрицательного сальдо торгового баланса, поскольку было компенсировано увеличением экспорта. Благодаря высокому урожаю экспортеры нарастили поставки зерновых (на 47%, до $3,6 млрд) и растительного масла (на 30%, до $340 млн). Увеличились поставки мяса (на 120%, до $1,97 млрд) и готовой пищевой продукции (на 14,3%, до $2,9 млрд). Экспорт продукции металлургии вырос всего на 27,7%, до $22,1 млрд. Почти не увеличивалась закупка товаров народного потребления. Поставки одежды выросли лишь на 0,3%, а обуви и головных уборов — упали на 26,4%. Во многом это связано со снижением покупательной способности граждан (см. "Ъ" от 27 января).
В географической структуре импорта обращает на себя внимание резкое увеличение поставок из Белоруссии — на 64%, до $4,2 млрд. Благодаря такому росту соседняя республика вышла на четвертое место в списке крупнейших импортеров (5,1% от всего объема ввоза в Украину), уступая лишь России (35,3%), Германии (8,3%) и Китаю (7,6%), но опередив Польшу (3,9%). Белоруссия нарастила поставки в Украину за счет удобрений, нефтепродуктов, транспорта и оборудования. "Такой резкий рост импорта в первую очередь объясняется резким ослаблением белорусского рубля, вследствие чего продукция этой страны стала более конкурентной на украинском рынке",— отмечает экономист ИГ "АРТ-Капитал" Олег Иванец. За 2011 год белорусский рубль девальвировал на 190%.
С учетом сохранения положительного сальдо торговли услугами (выросло на 18%, до $7,45 млрд) отрицательное внешнеторговое сальдо составило $6,75 млрд, что более чем вдвое хуже показателя 2010 года. По оценкам экспертов, в 2012 году условия внешней торговли усложнятся. "Без пересмотра цен импортного газа нет оснований ожидать улучшения торговли товарами. Небольшой рост экспорта металлургии не компенсирует ухудшение поставок аграрной продукции. Поэтому мы ожидаем, что по итогам 2012 года дефицит торговли товарами составит около $13 млрд, а вместе с услугами — $9,4 млрд",— отмечает господин Иванец. "Учитывая то, что евро и российский рубль в прошлом году были ослаблены, уже невозможно ожидать улучшения внешнеторгового баланса без девальвации гривны",— признает президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко.
Как выяснил "Ъ", европейский бизнес на базе приобретенного Volksbank International (VBI) Сбербанк намерен развивать по-своему — под брендом Sberbank и по российским технологиям оценки рисков. Внедрение этих стандартов, отличных от европейских, может нивелировать всю экономию Сбербанка от снижения цены сделки на 80 млн евро.
Вчера в Вене состоялось подписание документов между Сбербанком и VBI о покупке последнего. Итоговая сумма сделки — 505 млн евро против обсуждавшихся в ходе переговоров 585 млн евро. Такую цену Сбербанк заплатил за сеть из 295 отделений и клиентскую базу из более чем 600 тыс. клиентов (без учета румынского подразделения VBI, которое не вошло в сделку). Следующим шагом станет интеграция VBI в систему Сбербанка, в результате которой он сменит имя на Sberbank, рассказал "Ъ" президент Сбербанка Герман Греф. По его словам, старым брендом банк сможет пользоваться в течение года. Стратегия развития VBI на ближайшие три года будет утверждена в мае.
По словам господина Грефа, сменой вывески VBI Сбербанк не ограничится. Через европейскую "дочку" он намерен продвигать на Западе не только бренд, но и принятые им в России методы работы, в частности, систему обработки клиентских данных и управления рисками при кредитовании. Для заемщиков-физлиц это "Кредитная фабрика", для корпоративных клиентов — "Кредитный конвейер". С помощью этих систем управления рисками Сбербанк сократил срок принятия решений о выдаче кредитов с недели до суток. Впрочем, управлять европейскими рисками из России Сбербанк не сможет. Обработка заявок европейских клиентов российской системой невозможна юридически (эти данные нельзя передавать за пределы Евросоюза) и сложна технически (российская система Сбербанка рассчитана на данные на русском языке). Поэтому в ЕС систему обработки данных и оценки рисков придется строить заново. "Система обработки данных и управления рисками европейских "дочек" ВТБ также расположена в Европе, поскольку таковы регулятивные требования Евросоюза по хранению и обработке клиентских данных,— говорит зампред правления ВТБ Ольга Дергунова.— Она функционирует в строгом соответствии с требованиями как европейского, так и российского регулятора".
Затраты на построение этой системы могут поглотить всю экономию — 80 млн евро, полученную Сбербанком от снижения цены сделки в ходе переговоров, признают в банке. Однако указывают, что в масштабах всего Сбербанка затраты на создание центра обработки данных в Европе будут не слишком существенны. К тому же в Европе, по словам господина Грефа, это обойдется дешевле, чем в России. На создание российского центра обработки данных у Сбербанка ушло около 30,5 млн евро. Оценивать масштаб и стоимость предстоящих Сбербанку работ на основе опыта ВТБ госпожа Дергунова не стала, сославшись на то, что ВТБ покупал банки как работающие институты с готовой моделью бизнеса, не требовавшей радикальной перестройки.
Ряд опрошенных экспертов усомнились в эффективности применения российских технологий в Европе. "Поведенческие модели среднестатистического европейского и российского заемщика слишком разные",— рассуждает топ-менеджер российского банка из топ-10. Впрочем, европейской новая клиентская база Сбербанка во многом будет лишь условно. "В случае с юридическими лицами речь идет в первую очередь о работе с российскими компаниями, ведущими бизнес в Европе, в случае с физическими лицами наиболее перспективным продуктом является ипотека в Евросоюзе, что также может быть очень востребовано российскими клиентами",— говорят источники "Ъ" в банке.
Сбербанк еще не определился со стратегией развития своего нового актива в Украине — VBI принадлежит Фольксбанк, работающий на украинском рынке с 2007 года. Тогда VBI купил 99,91% львовского Электронбанка, впоследствии его переименовав. Сейчас учреждение занимает 60-е место по активам (2,9 млрд грн) с капиталом 413 млн грн. "В отличие от всех остальных стран, в Украине особая ситуация, связанная с тем, что Сбербанк уже ведет деятельность на территории страны. Сейчас оценивается несколько различных сценариев, но окончательное решение еще не принято. Как только оно будет принято, мы его сообщим",— сообщила "Ъ" пресс-служба московского офиса Сбербанка России.
Возможный крах европейской валюты оказался главным опасением крупнейших банков мира, выяснили в аудиторской компании PricewaterhouseCoopers (PwC). В связи с этим в мире усилились кредитные риски и страх перед снижением ликвидности. Ситуация в Украине, впрочем, отличается от общемировой. Местные банкиры в основном опасаются девальвации гривны, ухода иностранных инвесторов и снижения платежеспособности населения.
Более 700 банкиров из 58 стран считают существенным риск второй волны экономического спада и кризиса в банковском секторе, выяснили специалисты Центра по изучению финансовых инноваций (CSFI) и аудиторской компании PwC. В отличие от результатов исследования 2010 года, когда банкиры боялись политического влияния, сейчас их пугают макроэкономические риски. У них вызывает беспокойство кризис еврозоны, который несет в себе угрозу суверенного дефолта сразу нескольких стран. "Риск суверенных долгов может кристаллизироваться в экономический кризис, и тогда возникнут серьезные кредитные риски. Уже сейчас заметно замедление темпов роста в целом по всем странам",— объясняет партнер отдела аудиторских услуг PwC Людмила Пахучая.
"Первым последствием падения евро и крушения Евросоюза могут стать большие убытки по кредитам",— пугают в PwC. Эти последствия будут ощутимы не только для банков Европы, но и США, Канады, Китая, Аргентины, Австралии. Вслед за этим у кредитных учреждений начнутся проблемы с ликвидностью и доступом к новому капиталу. Хотя и в меньшей степени, но все же банкиры опасаются политического влияния и регулирования, так как законодательные изменения увеличивают их затраты и создают помехи в работе.
Для украинского банковского рынка в последнее время главными на повестке дня оставались кредитные риски, в частности большой объем просроченной задолженности. "Ситуация начала улучшаться в 2011 году — пик объема проблемных кредитов был достигнут в первой половине года,— отмечает начальник отдела анализа и исследований "Райффайзен Банка Аваль" Дмитрий Сологуб.— Также во втором полугодии впервые после 2008 года вырос риск ликвидности. Когда объем остатков на корсчетах упал ниже 10 млрд грн, над системой нависла угроза масштабного кризиса неплатежей банков по своим обязательствам".
Украинских банкиров не волнуют проблемы иностранных коллег, основные риски они видят в местной специфике ведения бизнеса. Одним из главных опасений для них сейчас является возможный уход с рынка иностранных учреждений. "Это может повлечь за собой массовый отток как кредитных, так и инвестиционных ресурсов из страны. Вероятность таких событий составляет 20-30%,— считает председатель наблюдательного совета "Банка Национальный кредит" Андрей Онистрат.— Банкам следует внимательнее относиться к рискам снижения платежеспособности населения. Еще один тренд, способный повлиять на мировую экономику и отразиться на банковской системе Украины,— нарастание протестных настроений в мире". По словам начальника отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Украина Александра Печерицына, значительное воздействие на рынок будут оказывать монетарная политика НБУ, доступ к внешним рынкам капитала, степень поддержки банков акционерами, особенно европейскими, а также их возможный уход с рынка.
Участники рыка оценивают и неэкономические факторы, в частности проведение чемпионата Евро-2012 и реакцию общества на парламентские выборы. Последний фактор усиливается рисками девальвации гривны. "Банковская система является уязвимой к изменению обменного курса в свете большого размера ее короткой открытой валютной позиции,— отмечает Дмитрий Сологуб.— По некоторым оценкам, общий размер этой позиции может достигать $4-5 млрд. То есть 10-процентная девальвация гривны автоматически приведет к росту убытков банков на $400-500 млн".
Необходимо сократить и юридические риски. "Многие банки обнаружили, что юридически неточно и некорректно составляли кредитные договоры. До финансового кризиса никто не ожидал волны массовых невозвратов заемных средств. Нередко договоры составлялись халатно,— говорит начальник управления методологии и разработки банковских продуктов Еврогазбанка Константин Кононенко.— Поэтому многие смекалистые заемщики, особенно крупные компании с хорошими юристами, сумели их оспорить". События осени показали, что депозитный рынок также может стать риском N1. "Остался нерешенным вопрос введения запрета на досрочное расторжение депозитных договоров, что позволило бы снизить риски неконтролируемого оттока средств из системы в случае рыночных колебаний. Ведь этот механизм давно работает во многих странах",— отмечает председатель правления ВиЭйБи Банка Денис Мальцев.
НБУ второй раз с начала года снизил свои «рабочие» ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта. По кредитам овернайт под обеспечение государственными ценными бумагами ставки снижены до 8,75%, без обеспечения — до 10,75%. При этом учетная ставка сохранена на уровне 7,75%
23 января прошлого года регулятор уже снижал на 0,25 п.п. ставки, которые удерживал на неизменном уровне с 8 октября 2010 г. В самом Нацбанке решение поясняют стабилизацией ценовой ситуации: по результатам 2011 г. потребительские цены выросли на 4,6% при базовой инфляции 6,9%, а запланированный в бюджете-2012 уровень инфляции составляет 7,9%.
Впрочем, динамика процентных ставок лишь незначительно скажется на активности в отечественном банковском секторе, поскольку операции рефинансирования НБУ пока не имеют широкого применения среди банков. Как заметил начальник департамента казначейства Еврогазбанка Александр Куцовский, НБУ, как и все мировые финансовые регуляторы, является «банком последней надежды», то есть банки обращаются в НБУ только в критические моменты, в последнюю очередь, если ситуация на рынке не позволяет поддержать ликвидность. Да и сам регулятор, несмотря на высокую стоимость ресурса, предоставляет средства комбанкам очень неохотно в рамках проводимой им сдержанной монетарной политики, рассказывает аналитик Concorde Capital Светлана Рекрут. «Согласно данным статистики НБУ за 2012 г. кредиты овернайт были предоставлены только в последний день января нескольким банкам в сумме 459,3 млн. грн.»,— уточняет аналитик казначейства Индустриалбанка Андрей Аргат. Тем не менее действия НБУ по снижению ставок дают четкий сигнал о смягчении кредитно-денежной политики, которую будет проводить НБУ в ближайшей перспективе. Иными словами, это позволит стимулировать рост экономики без риска потерять контроль над уровнем инфляции.
Как отмечает аналитик «Арт Капитал» Олег Иванец, снижение ставок всегда приятно, поскольку стимулирует активность банков. Представители НБУ в последнее время не раз вспоминали об изменении приоритетов — на первый план выходит экономический рост, а ценовая стабильность становится второстепенной. Соответственно, меняется и политика НБУ — на смену жесткой монетарной политике сдерживания ликвидности приходит политика «смягчения», более низкие ставки, большая ликвидность. Осталось только направить денежные потоки не на валютный рынок и не на спекуляции с ценными бумагами, а в реальный сектор. Отчасти, правда, государство планирует сделать это само, привлекая ресурсы при помощи ОВГЗ. Однако, как известно, это далеко не самый эффективный способ стимулирования роста.
Скорее всего, считает эксперт, НБУ действует «по заказу» правительства, создавая условия для высокой активности банков на рынке ОВГЗ.
В комплексе же это позитивно для экономики, если появившиеся ресурсы будут использованы продуктивно. Поэтому, если общая экономическая ситуация не изменится в худшую сторону, ставки, скорее всего, продолжат снижаться. «Пока предпосылки для снижения есть, хотя их было бы намного больше, если бы Украина восстановила поддержку МВФ — тогда существующие девальвационные ожидания снизились бы до уровня весны прошлого года»,— загадывает господин Иванец. Пока же основания для низких ставок больше субъективные, нежели фундаментальные.
Хотя, отмечает руководитель аналитического департамента ИГ «ТАСК» Андрей Шевчишин, снижение базовых ставок технически будет способствовать снижению ставок по кредитам — с начала февраля средняя ставка по кредитам для физлиц составила 23,1% по краткосрочным и 28,2% по долгосрочным кредитам, а для юрлиц — 14,2% и 17,1% соответственно. Впрочем, уверен эксперт, снижение рабочих ставок само по себе не станет триггером изменений кредитной политики комбанков на рынке, но сформирует определенный вектор «намерений». И если тренд снижения стоимости заимствования подхватят банки, то это отразится на снижении ставок депозитов, а также поможет Минфину в размещении внутренних займов.
По мнению руководителя аналитического подразделения группы ICU Александра Вальчишена, НБУ пытается включить механизм поддержки финансовой стабильности в банковской системе и в экономике за счет регулирования ликвидности через механизм процентных ставок, а не за счет ситуативной целесообразности (когда НБУ отказывался рефинансировать банки, беспокоясь в первую очередь о стабильности обменного курса.— «і»). Однако успех мероприятия невозможен без толерантного отношения регулятора к плавающему обменному курсу. «НБУ это нужно, так как негибкая монетарная политика грозит охлаждением в экономике и даже может подтолкнуть ее к рецессии, что несет в себе риск роста дефицита госбюджета и роста потребности его финансирования»,— поясняет мотивы чиновников эксперт.
При этом дальнейшее движение ставок рефинансирования будет зависеть от инфляционной динамики и прочих индикаторов финансовой стабильности.
Сегодня Сбербанк России расскажет о планах относительно австрийского Volksbank, за который россиянам придется заплатить около EUR550 млн. По данным «i», заинтересованный в развитии бизнеса в Центральной и Восточной Европе российский госбанк планирует выставить на продажу несколько дочерних банков группы, среди которых будет и украинский Фольксбанк
Сегодня председатель правления Сбербанка России Герман Греф расскажет, сколько на самом деле стоит австрийский Volksbank International
Сбербанк России договорился о покупке австрийского Volksbank International (VBI) в сентябре минувшего года — сразу после того, как Европейское агентство банковского регулирования (EBA) объявило о результатах стресс-теста банковских учреждений ЕС, по результатам которого недостаток капитала финучреждения был оценен в EUR1,05 млрд. (для достижения норматива адекватности регулятивного капитала 9% до 30 июня 2012 г.).
Австрийский банк на своем вэб-сайте пока не обнародовал годовые финансовые результаты, поэтому сегодня сложно оценить размер собственного капитала банка — а значит, определить сумму, которую заплатит Сбербанк России за VBI. Однако известно, что по итогам третьего квартала СБРФ должен был заплатить акционерам австрийского банка около EUR550 млн.
Что касается планов по развитию новоприобретенного актива, источник, близкий к менеджменту СБРФ, сообщил «i» о «намерении органично развиваться в Центральной и Восточной Европе». По его словам, это первый актив СБРФ вне СНГ, на который банковская группа возлагает большие надежды по экспансии на европейские рынки: «Мы сегодня видим, что Европа из экспортера превращается в импортера капитала. В свою очередь Россия при сохраняющихся стабильных ценах на нефть может быть донором капитала, который мы собираемся размещать в странах ЕС».
По словам банкира, СБРФ собирается сохранить за собой большинство подразделений VBI в Боснии и Герцеговине, Словакии, Чехии, Хорватии, Венгрии, Сербии и Словении, где дочки банка находятся среди первых 15 финучреждений каждой страны по размеру активов (румынское подразделение VBI в сделку не входит). «Что же касается Украины, то здесь мы, возможно, будем говорить о продаже принадлежащего Volksbank финансового учреждения — его размеры не дадут значительной синергии при объединении с работающим на местном рынке «Дочерним Банком Сбербанка России»,— говорит собеседник «i».— В то же время банк уже «выстроен» австрийцами по технологиям и персоналу, поэтому может представлять собой хороший лот для покупателей».
По его словам, если госбанк не получит интересных предложений относительно Фольксбанка, тогда будет рассматриваться вариант присоединения украинского финучреждения к «Дочернему Банку Сбербанка России» в качестве западного регионального филиала, «так как банк (ранее львовский «Электрон Банк».— «і») обладает значительным потенциалом и хорошей клиентской базой в западной Украине».
Эксперты считают, что присоединение Фольксбанка к «Дочернему Банку Сбербанка России» более вероятно, так как цена продажи принадлежащего Volksbank в Украине финучреждения не будет высокой. По мнению руководителя инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital Брайана Беста, банки такого размера (по данным НБУ, Фольксбанк занимает 60-е место по активам с собственным капиталом в размере 413 млн. грн.) стоят около 1 капитала. «Получить премию в 0,5-0,8 капитала за банк такого размера при текущих рыночных условиях очень сложно, поэтому, я думаю, россияне изберут стратегию объединения принадлежащих им в Украине активов»,— предполагает Брайан Бест.
Украина и Люксембург готовятся подписать соглашение об избежании двойного налогообложения. Этот вопрос стал одной из главных тем встречи председателя Верховной Рады Владимира Литвина с его люксембургским коллегой Лораном Мозаром
Находясь в Люксембурге, спикер украинского парламента заявил, что украинская сторона намерена согласовать технические нюансы в проекте соглашения в ближайшее время. Киев пока не ратифицировал соглашение с Люксембургом, поскольку документ, который был предложен ранее, содержал нормы, которые могли привести к потерям для Украины. «Еще 10 лет назад украинский парламент высказал свои возражения к этому соглашению, с чем согласилась люксембургская сторона. Сегодня эти вопросы согласованы, за исключением одного понятия — «резидент»,— сказал господин Литвин. По его словам, все несогласованные моменты будут решены. Спикер утверждает, что Украине следует подписать соглашение, принимая во внимание то, что Люксембург является крупнейшим инвестиционным центром, который занимает второе место после США. Стороны ожидают, что договориться об избежании двойного налогообложения им удастся до конца 2012 г.
Великое герцогство Люксембург известно как важный финансовый и деловой центр. В настоящее время эта страна активно привлекает к себе новые иностранные капиталовложения и тем самым способствует увеличению собственной популярности. В 1990 г. в Люксембурге отменен валютный контроль, а несколькими последующими законами (в частности, от 1992 г.) предусмотрены низкие ставки налогообложения для компаний, которые способствуют развитию инфраструктуры страны. На самом деле понятие «оффшорная компания» в Люксембурге нигде не упоминается и не описано на законодательном уровне. Тем не менее обычные холдинговые компании пользуются здесь теми же льготами, что и оффшорные компании в классических оффшорных юрисдикциях.
Примечательно, что в конце прошлого года спикер Литвин посетил Кипр, где вел переговоры о новом соглашении, которое должно изменить нынешний налоговый режим с этой страной. Именно благодаря договору, заключенному между СССР и Республикой Кипр в 1982 г., от уплаты налогов освобождаются любые возникающие на территории Украины или Кипра доходы, которые перечисляются из одной страны в другую и позволяют выводить из Украины миллиарды долларов. Переговоры об отмене действующего режима налогообложения с этой страной продолжаются много лет и затягиваются обеими сторонами. Между тем, оффшорные компании стали одним из самых эффективных методов привлечения инвестиций в Украину. В частности, за девять месяцев 2011 г. Кипр, с объемом прямых инвестиций в $12 млрд. 89,1 млн., занял первое место среди иностранных инвесторов Украины. И львиная доля этих средств — украинского происхождения.
Исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко полагает, что желание Украины подписать соглашение об избежании двойного налогообложения с Люксембургом продиктовано сложными отношениями с оффшорным Кипром, в отношении которого действует аналогичный налоговый режим. «По Кипру постоянно идут дебаты, чтобы вычеркнуть его из списка тех компаний, с которыми мы будем работать. Но если перекрывается доступ к Кипру, это не означает, что перекрывается доступ к другим оффшорным странам. То есть идет постепенное перемещение в другие оффшорные зоны»,— сказал эксперт в беседе с «i». По его словам, поскольку о полноценном экономическом сотрудничестве с Люксембургом говорить не приходится, ввиду небольших размеров этой страны и незначительного торгового оборота вопрос налогового режима остается ключевым.
В рамках визита в Люксембург спикер Владимир Литвин также провел встречу с президентом Европейского инвестиционного банка (ЕИБ) Вернером Хойером. В связи с тем, что очередной раунд переговоров Киева с Международным валютным фондом (МВФ) о возобновлении программы кредитования Украины недавно завершился ничем, для руководства Украины крайне важно сохранить теплые отношения с другими международными финансовыми учреждениями, способными предоставлять долгосрочные кредиты.
«Безусловно, все основные надгосударственные организации, которые выдают кредит Украине,— МВФ, Всемирный банк, ЕБРР и ЕИБ, действуют более или менее одинаково. Они оглядываются друг на дружку; и если дают деньги — дают их вместе, и наоборот. Хотя есть достаточно много исключений»,— сказал «i» старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. По его словам, ЕИБ часто работает по конкретным проектам, которые напрямую не связаны с единой государственной политикой и центральными органами власти. Поэтому негативные отзывы, которые дает МВФ, могут и не повлиять на кредитные отношения ЕИБ и Украины. «Я не считаю, что будут заморожены какие-то существующие проекты. Однако вопрос остается в том, будут ли новые проекты и финансирование под них»,— добавил он.
Подобное мнение высказывает и аналитик инвесткомпании Concorde Capital Виталий Ваврищук. «Понятно, что руководство ЕИБ будет учитывать тот факт, что украинское руководство не проводит те реформы, которые обещало. Но в любом случае, это долгосрочные проекты, которые не привязаны к текущей экономической и политической ситуации в стране»,— сказал «i» эксперт. По его словам, процедуры утверждения инвестиционных проектов длительные, и финансовые ресурсы выделяются несколькими траншами, «поэтому нет острой необходимости сокращать проекты из-за невосприятия политики в Украине».
____________________________
К настоящему времени ЕИБ инвестировал в Украину около EUR466 млн. В частности, в 2007 г. банк вложил EUR200 млн. в строительство автодороги Киев — Чоп, в 2008 г.— EUR150 млн. в строительство высоковольтной линии электропередач на участке Ровно — Киев. В 2010 г. на модернизацию систем водоснабжения, водоотвода и очистных сооружений Николаева было выделено EUR15,54 млн. В августе 2011 г. «Нефтегаз Украины» подписал с ЕБРР и ЕИБ документы о кредитовании модернизации газотранспортной системы Украины (ГТС). Согласно документам, каждый банк выделяет по $154 млн. А в декабре прошлого года президент Виктор Янукович подписал закон о ратификации финансового соглашения «Европейские дороги Украины II (проект улучшения транспортно-эксплуатационного состояния автомобильных дорог на подходах к г. Киеву)» между Украиной и ЕИБ. Согласно закону, банк предоставит Украине кредит в сумме EUR450 млн. на ремонт автодорог.
Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) утвердила изменения в Программу развития фондового рынка до 2014 года. Неожиданным оказалось то, что регулятор учел предложение Нацбанка отказаться от стимулирования привлечения капитала нерезидентов — достаточно будет внутреннего инвестора. При этом НКЦБФР больше не обещает игрокам рынка налоговые льготы, а держателям облигаций — защитить их вложения. Без иностранных инвесторов рынок не будет развиваться, уверены его участники.
НКЦБФР утвердила изменения в Программу развития фондового рынка на 2011-2015 годы (имеется в распоряжении "Ъ"), которую теперь решено реализовать в период с 2012 по 2014 год. Многие изъятые из программы пункты уже реализованы за счет внесений правок в Налоговый кодекс. При этом документ претерпел существенные изменения. В первую очередь Национальный банк предложил исключить из целей программы стимулирование участия иностранных инвесторов в фондовом рынке Украины. "Увеличение его капитализации и ликвидности" теперь необходимо обеспечивать силами внутренних инвесторов.
Более того, по инициативе НБУ из программы исключено упоминание о "сложности доступа украинских инвесторов к инструментам иностранных эмитентов", имеющих активы в Украине. "На данном этапе развития фондового рынка такие мероприятия являются преждевременными, поскольку следует создавать условия для аккумулирования внутреннего инвестиционного ресурса именно внутри страны",— аргументировал НБУ. Это означает, что НКЦБФР так и не внедрит проект по двойному листингу, который обещали реализовать еще в конце 2011 года. По требованию Минфина из программы изъят пункт о разработке обучающих программ по фондовому рынку для средних школ, профессионально-технических учебных заведений.
Для улучшения ситуации с защитой прав инвесторов обещано до конца 2012 года ввести требование наличия во всех акционерных обществах (АО) должности корпоративного секретаря, отвечающего за связи с инвесторами. Директор по регулированию рынков ассоциации "Фондовое партнерство" Сергей Москвин считает, что все действующие АО смогут выполнить данное требование, а проблемы возникнут только у неработающих компаний. Биржи, депозитарии и клиринговые учреждения ожидает ежегодный аудит по международным стандартам. "Если организатор торгов занимается клирингом, то есть финансами, его нужно проверять. А если на бирже только проводят сделки, то я не вижу в этом логики",— отметил председатель правления "Украинской биржи" Олег Ткаченко.
По инициативе Минфина в документе больше нет упоминания об освобождении от налогообложения деятельности администраторов пенсионных фондов, комиссионных доходов фондовых бирж и депозитариев по примеру налогообложения банков. НКЦБФР отстояла замену слова "освобождение" на "усовершенствование". "Эти операции нужно освобождать от налогообложения, потому что все администраторы пенсионных фондов убыточны, хотя должны быть самоокупаемыми",— говорит глава набсовета ИФК "АРТ-Капитал" Леонид Городецкий. Вопреки недовольству Минфина, в программу так и не вписали запрет на получение статуса первичных дилеров на рынке ОВГЗ торговцами ценными бумагами. Впрочем, некоторые послабления все же будут: например, унификация налогообложения государственных и муниципальных облигаций. "Принимая данную поправку, мы руководствовались тем, что НБУ намерен снизить ставку налогообложения по операциям с государственными облигациями с 15% до 5%",— отметил директор департамента анализа, стратегии и развития законодательства НКЦБФР Максим Либанов.
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) получат бонусы: их вложения в облигации будут возвращаться в первую очередь при дефолте эмитента, они также смогут инвестировать в ОВГЗ с доходностью, привязанной к уровню инфляции. "Если инфляция будет подсчитываться так, как сейчас, а у эмитента облигаций сохранится возможность включать печатный станок, то я в такой инструмент инвестировать не хочу",— говорит директор департамента НПФ Astrum Investment Management Александр Ткач.
Эксперты считают, что ориентация фондового рынка только на внутренних инвесторов сомнительна. "Такая позиция оправданна при условии развития фондов прямого инвестирования, предусматривающих долгосрочное инвестирование на фондовом рынке Украины",— считает Сергей Москвин. Президент ассоциации "Украинские фондовые торговцы" Мария Еремеева отмечает, что отсутствие нерезидентов вскрыло проблему низкого спроса на украинские акции. "Иностранцы нужны на рынке, хотя опора должна быть на внутреннего инвестора",— уверена она. Для развития внутреннего инвестора необходимы инструменты, в которые можно вкладывать, говорит генеральный директор ИК "Тройка Диалог Украина" Артемий Ершов. "А их все меньше и меньше. Никто из бизнесменов, да и государство не спешит делать IPO или проводить приватизацию через фондовые площадки в Украине. Так во что же вкладываться инвестору? — удивлен он.— Возможно, кто-то думает, что ОВГЗ и инвестиционные монеты — достаточный набор инструментов, но он не способен удовлетворить аппетиты внутренних инвесторов и в среднесрочной перспективе будет способствовать оттоку капитала".
Странам ЕС выдана очередная порция сниженных рейтингов и негативных прогнозов — на этот раз от агентства Moody`s. Франция и Австрия сохранили высший рейтинг АAA, но прогноз был изменен со стабильного на негативный, наивысший рейтинг Европейского фонда стабильности — EFSF — был оставлен без изменений. Италия потеряла один пункт рейтинга — снижение до А3, Испания же подверглась жесткой критике со стороны агентства и потеряла два пункта, рейтинг был снижен также до А3. Неожиданность — включение Великобритании в список стран, рейтинги которых могут подвергнуться пересмотру: ранее надежность ее суверенного долга сомнений у рейтинговых агентств не вызывала. Негативные оценки от Moody`s выглядят скорее обнадеживающе, особенно на фоне январского обновления кредитных рейтингов от Standard&Poor`s.
Вчера агентство Moody`s пересмотрело суверенные рейтинги девяти европейских стран, входящих (за исключением Великобритании) в зону евро. Франции и Австрии был выставлен негативный прогноз, означающий возможность снижения рейтинга АAA в случае сохранения воздействия на экономики стран негативных факторов. Напомним, что 13 января рейтинговое агентство Standard&Poor`s известило о снижении рейтингов Франции и Австрии до АА+, вслед за ними утратил высший рейтинг и Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF).
В Moody`s не усмотрели оснований для столь радикального снижения: там заявляют, что, помимо объема госдолга и общих для зоны евро проблем, необходимо учитывать: рейтингуемые страны обладают "сильной, диверсифицированной экономикой, без дисбалансов в частном секторе, ровно как и во внешней торговле". Соответственно был сохранен и рейтинг EFSF, напрямую зависящий от рейтингов стран, предоставляющих ему гарантии — Германия и Франция среди основных вкладчиков фонда. Также отмечается как позитивный фактор тот факт, что за прошедший месяц лидерами зоны евро был согласован пакет фискальных мер для снижения нагрузки на рейтинги, греческий парламент одобрил требования международных кредиторов, показатели деловой активности впервые показали рост, а требуемая доходность по облигациям последовательно снижалась, суммарно эти факторы способствовали сохранению высших кредитных рейтингов.
Рейтинг Италии был снижен на одну ступень, до А3, что, однако, выше, чем более ранняя оценка S&P — ВВВ+. Moody`s обосновало снижение, в основном, действием общеевропейских дестабилизирующих факторов и поставило будущее суверенного рейтинга в зависимость от способности политических сил в стране успешно провести реформы и внедрить фискальные ограничения.
Наиболее негативную оценку получила Испания, рейтинг которой был снижен Moody`s на две ступени, до А3, в итоге суверенный рейтинг оказался ниже, чем по сопоставимой оценке в шкале S&P. На снижение, очевидно, повлияла опубликованная статистика по бюджетному дефициту за 2011 год (8% — на 2% выше запланированного уровня) и уровню безработицы, превысившему 20% и ставшему самым высоким в Европе. В итоге, агентство выразило сомнения в том, что Испания сможет выполнить запланированные сокращения госрасходов и довести уровень дефицита до 4,4% в 2012 году. В свою очередь рост дефицита приведет к увеличению госдолга, соотношение которого к ВВП страны в ближайшие годы может достигнуть 75-80%, существенно выше текущего уровня, оценили в Moody`s. Согласно новому прогнозу на 2012 год, в испанской экономике будет наблюдаться спад в размере 1-1,5% ВВП вместо 1% роста.
Новой жертвой рейтинговых агентств можно считать Великобританию, которой до этого удавалось избегать какого-либо пересмотра надежности выполнения своих обязательств по госдолгу. Вчера был понижен до негативного прогноз по кредитному рейтингу Банка Англии. Эксперты ожидают, что госдолг страны будет последовательно увеличиваться и возрастет до 95% или более к 2014-15 годам, а на фоне замедления экономического роста обслуживание госдолга станет затруднительным.
В целом, агентство выражает сомнения в том, насколько успешно будут реализованы меры по борьбе с кризисом в зоне евро, это и отразилось на негативных прогнозах по всем измененным рейтингам. Впрочем, среди факторов, на которые будет ориентироваться Moody`s при последующем пересмотре кредитных оценок, нет краткосрочных — внедрение бюджетных ограничений требует времени, и эксперты это признают. Следовательно, несмотря на негативные прогнозы, дальнейшие снижения вряд ли последуют — только если не произойдет значительного ухудшения экономической или политической конъюнктуры в зоне евро.
Госстат обновил список товаров и услуг, используемых при подсчете потребительской инфляции. В новый перечень вошло больше импортных товаров, а также продуктов премиум-класса, цены на которые в условиях стабильного курса гривны растут медленнее, чем на отечественные товары низкого и среднего ценового сегментов. Это снижает заинтересованность власти в девальвации гривны, поскольку ускорение инфляции чревато как политическими, так и экономическими последствиями.
Госслужба статистики на днях обнародовала новый перечень потребительских товаров и услуг, на основании которого ежемесячно рассчитывается индекс инфляции. Если весовая структура отдельных товаров и услуг, используемых при расчете инфляции, меняется ежегодно — в июле, то корзина пересматривается гораздо реже, в среднем раз в пять лет.
Опираясь на исследования изменения структуры расходов украинцев и их потребительских предпочтений, в Госстате решили существенно модернизировать перечень товаров. Из списка аудиотехники изъяты музыкальные центры, компьютерные диски, мониторы и процессоры. Вместо них появились ноутбуки, принтеры, флешки и МР3-плееры. Из списка также исчезли жевательные резинки, детское питание, сгущенное молоко, уксус, шторы, хозяйственное мыло и очки. Сотрудники Госстата теперь будут следить за изменением стоимости оливкового масла, мясных полуфабрикатов, моющих средств, шкафов-купе, памперсов и глазных линз. Из расчетов цен на овощи и фрукты изъята тепличная продукция. "По результатам наших постоянных опросов мы определяем перечень товаров, на которые участники опроса тратят не менее 0,1% своих доходов. Такие товары мы добавляем в корзину инфляции, изымая оттуда те, траты на которые снижаются",— пояснила "Ъ" заместитель главы Госстата Наталья Власенко.
Получается, что украинцы больше не пользуются саунами, а делают маникюр. Они также стали активнее тратиться на страхование личного транспорта, курсы для поступающих в вузы и уроки вождения, однако среди прочего перестали покупать журналы. По словам госпожи Власенко, уже январский низкий показатель инфляции (+0,3%) рассчитывался на основании новой корзины.
При этом в Госстате решили детализировать товарные позиции: ранее в корзине указывались лишь отдельные товарные группы. Если до конца 2011 года при расчете роста цен на горюче-смазочные материалы указывался только "бензин" с долей 1,49%, то теперь наибольший вес в этой категории продукции будет иметь бензин АИ-95 (0,77%), в то время как бензины А-92 и А-93 заняли по 0,52%, а дизельное топливо — 0,07%. Аналогичным образом цены на сыр (1,99%) будут рассчитываться на основании ценовой динамики на сорта "Эдем", "Эмменталь", рассольные и мягкие сыры. А услуги по ремонту жилья будут учитывать цены на отделочные работы, укладку плитки и установку металлопластиковых окон.
Новшеством стало и то, что в потребительской корзине отдельно будут учитываться украинские и импортные товары. В частности, это коснется сигарет и медикаментов. А в ряде групп (мясопродукты, алкоголь, сигареты) будут учитываться цены на товары премиум-сегмента и высшего сорта, разные виды коньяков — ординарный и марочный.
Незначительно изменена весовая структура отдельных товаров. Госстат снизил долю в структуре инфляции продуктов питания без учета безалкогольных и алкогольных напитков — она впервые оказалась ниже 50% (поэтому инфляцию обычно считают показателем, который определяет снижение покупательной способности бедных украинцев). На этом фоне свою долю нарастили лишь коммунальные услуги — с 10,6% до 11,2%. В основном это связано с появлением новой статьи — "аренда жилья", доля которой в структуре инфляции составляет 0,6%.
По оценкам экспертов, новая корзина товаров и услуг больше соответствует реальным тратам украинцев. "Благодаря детализации роста цен с указанием отдельных товаров и услуг структура инфляции стала более прозрачной. Впрочем, непонятно, как именно в Госстате намерены изучать динамику расценок на аренду жилья, учитывая тенизацию этого рынка",— отмечает экономист ИК "Тройка Диалог Украина" Ирина Пионтковская.
В то же время теперь темпы инфляции стали более чувствительны к ценам на импорт и товары премиум-класса. "Это означает, что теперь инфляция в большей мере стала зависеть от курса гривны, а значит, при стабильной инфляции можно ожидать меньших темпов роста цен, чем до сих пор. При этом включение в расчет товаров премиум-класса также будет способствовать торможению инфляции — в условиях низкой покупательной способности цены на них не должны сильно расти",— уточняет директор экономических программ Центра им. Разумкова Василий Юрчишин. По его словам, такие изменения приведут к тому, что формальный показатель инфляции будет меньше, и это создаст иллюзию экономической стабилизации. В то же время увеличение доли импортных товаров означает, что в случае ослабления гривны ускорение роста цен окажется более значительным.
Агентство Moody's снизило рейтинг шести европейских стран и поставило на пересмотр прогноз еще трех. Наряду с оценками государств еврозоны впервые под сомнение поставлен рейтинг Великобритании.
Рейтинговое агентство Moody's понизило суверенные кредитные рейтинги шести европейских стран.
В список попала Испания — ее рейтинг опущен сразу на две ступени, до А3, Италия и Мальта (одна ступень, до уровня А3), Словения и Словакия (на одну ступень, до А1) и Португалия (на один шаг, до Ba2). Прогноз по рейтингам остается отрицательным с учетом неопределенности финансовых условий в этих странах, которая сохранится в течение нескольких кварталов и окажет негативное влияние на кредитоспособность государств, отмечает Moody's.
Рейтинг еще трех европейских стран поставлен агентством на пересмотр с негативным прогнозом. Наряду с Францией и Австрией в этот список попала и Великобритания.
«Сохраняется неопределенность перспектив институциональных реформ финансовой и экономической политики и наличия ресурсов, необходимых для борьбы с кризисом.
Слабые перспективы роста экономики ставят под угрозу реализацию национальных программ жесткой экономии и проведение структурных реформ, необходимых для повышения конкурентоспособности», — объясняет Moody's свое решение в отношении шести стран, получивших снижение рейтинга.
«Эти факторы будут и дальше влиять на доверие инвесторов, которое и сейчас остается хрупким и восприимчивым к дальнейшим шокам», — предупреждают эксперты агентства.
Те же причины повлияли на решение об ухудшении прогноза по рейтингам Франции, Англии и Австрии.
Министр финансов Франции Франсуа Баруэн заявил, что принял к сведению решение агентства, добавив, что «Париж продолжит принимать меры по повышению конкурентоспособности, занятости и сокращению бюджетного дефицита». Его коллега,
министр финансов Великобритании Джордж Осборн, сообщил, что негативный прогноз по рейтингу Англии станет проверкой для тех, кто думает, что на второй год жесткой экономии страна может справиться с дефицитом бюджета. В начале текущего года внутренний долг страны перевалил за рекордную отметку в 1 трлн фунтов стерлингов (64,2% ВВП).
Решения Moody's могли быть более радикальными, предупреждает агентство. «Важным фактором, ограничивающим глубину коррекции суверенных кредитных рейтингов, стало стремление европейских властей сохранить валютный союз и готовность к проведению любых реформ для того, чтобы вернуть доверие к рынкам», — отмечено в сообщении Moody's.
Moody's последним из трех ведущих рейтинговых агентств сообщило о снижении рейтингов стран еврозоны.
В середине января Standard and Poor's лишило наивысшего кредитного рейтинга ААА вторую экономику еврозоны — Францию, понизив его до уровня АА+. S&P отметило, что власти Евросоюза предпринимают недостаточные меры для урегулирования долгового кризиса в еврозоне и особенно во Франции. Рейтинг Италии тогда был понижен сразу на два пункта — с А до ВВВ+. Всего были понижены рейтинги девяти стран — Франции, Италии, Австрии, Испании, Кипра, Мальты, Португалии, Словакии, Словении. Это привело к падению котировок на международных фондовых рынках на 0,4—1,3%.
В конце января о снижении суверенных кредитных рейтингов Бельгии, Кипра, Италии, Испании и Словении сообщило агентство Fitch.
На сообщение Moody's отреагировали азиатские биржи — MSCI Asia Pacific в Токио упал на 0,3%. Доллар подорожал на 0,1%, до $1,3168 за евро, передает Bloomberg. Нефть подешевела на 0,3%, до $100,6 за баррель, отступив от пятинедельного максимума. Российские биржи открылись снижением: индекс ММВБ упал на 0,22%, до 1555,81, РТС — на 0,74%, до 1633,69.
По мнению главного экономиста УК «Финам менеджмент» Александра Осина, поочередное снижение рейтингов ведущими агентствами сигнализирует о необходимости снизить активность рынков. «Регуляторам нужно, чтобы рынки стали спокойнее», — отмечает он. Осин считает, что перспективы российского фондового рынка остаются стабильными. «Опасений нет. Значительная часть этих событий уже отыграна», — пояснил он.
Повышение цены импортного газа и плавная девальвация валют основных торговых партнеров Украины — рубля и евро — ухудшила внешнеторговое сальдо страны. Рекордный урожай зерновых помог Украине избежать худшего результата. Эксперты признают — остановить тенденцию ухудшения торгового баланса может либо снижение цены газа, либо девальвация гривны.
Украинская экономика сохраняет значительную зависимость от импорта — дефицит внешней торговли товарами по итогам 2011 года вырос до $14,2 млрд, сообщили вчера в Госстате. Этот результат оказался в полтора раза хуже, чем в 2010 году ($9,3 млрд). Более сложной ситуация (дефицит $18,6 млрд) была лишь в 2008 году, когда для снижения инфляции в середине года было проведено укрепление гривны, вызвавшее приток импорта.
Ухудшение торгового баланса в минувшем году было вызвано увеличением закупки подорожавшего природного газа — с $9,4 млрд до $14,04 млрд. Разница в платежах за газ ($4,6 млрд) на 95% сформировала прирост торгового дефицита ($4,9 млрд). Несмотря на подорожание газа, экспорт химической продукции рос быстрыми темпами — на 54,9% (до $5,4 млрд), а экспорт удобрений и вовсе почти удвоился — на 94%, до $1,8 млрд.
Одновременно резко вырос импорт оборудования (на 56%, до $12,8 млрд) и транспорта (на 69%, до $6,2 млрд) в Украину, что, однако, не привело к увеличению отрицательного сальдо торгового баланса, поскольку было компенсировано увеличением экспорта. Благодаря высокому урожаю экспортеры нарастили поставки зерновых (на 47%, до $3,6 млрд) и растительного масла (на 30%, до $340 млн). Увеличились поставки мяса (на 120%, до $1,97 млрд) и готовой пищевой продукции (на 14,3%, до $2,9 млрд). Экспорт продукции металлургии вырос всего на 27,7%, до $22,1 млрд. Почти не увеличивалась закупка товаров народного потребления. Поставки одежды выросли лишь на 0,3%, а обуви и головных уборов — упали на 26,4%. Во многом это связано со снижением покупательной способности граждан (см. "Ъ" от 27 января).
В географической структуре импорта обращает на себя внимание резкое увеличение поставок из Белоруссии — на 64%, до $4,2 млрд. Благодаря такому росту соседняя республика вышла на четвертое место в списке крупнейших импортеров (5,1% от всего объема ввоза в Украину), уступая лишь России (35,3%), Германии (8,3%) и Китаю (7,6%), но опередив Польшу (3,9%). Белоруссия нарастила поставки в Украину за счет удобрений, нефтепродуктов, транспорта и оборудования. "Такой резкий рост импорта в первую очередь объясняется резким ослаблением белорусского рубля, вследствие чего продукция этой страны стала более конкурентной на украинском рынке",— отмечает экономист ИГ "АРТ-Капитал" Олег Иванец. За 2011 год белорусский рубль девальвировал на 190%.
С учетом сохранения положительного сальдо торговли услугами (выросло на 18%, до $7,45 млрд) отрицательное внешнеторговое сальдо составило $6,75 млрд, что более чем вдвое хуже показателя 2010 года. По оценкам экспертов, в 2012 году условия внешней торговли усложнятся. "Без пересмотра цен импортного газа нет оснований ожидать улучшения торговли товарами. Небольшой рост экспорта металлургии не компенсирует ухудшение поставок аграрной продукции. Поэтому мы ожидаем, что по итогам 2012 года дефицит торговли товарами составит около $13 млрд, а вместе с услугами — $9,4 млрд",— отмечает господин Иванец. "Учитывая то, что евро и российский рубль в прошлом году были ослаблены, уже невозможно ожидать улучшения внешнеторгового баланса без девальвации гривны",— признает президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко.
Как выяснил "Ъ", европейский бизнес на базе приобретенного Volksbank International (VBI) Сбербанк намерен развивать по-своему — под брендом Sberbank и по российским технологиям оценки рисков. Внедрение этих стандартов, отличных от европейских, может нивелировать всю экономию Сбербанка от снижения цены сделки на 80 млн евро.
Вчера в Вене состоялось подписание документов между Сбербанком и VBI о покупке последнего. Итоговая сумма сделки — 505 млн евро против обсуждавшихся в ходе переговоров 585 млн евро. Такую цену Сбербанк заплатил за сеть из 295 отделений и клиентскую базу из более чем 600 тыс. клиентов (без учета румынского подразделения VBI, которое не вошло в сделку). Следующим шагом станет интеграция VBI в систему Сбербанка, в результате которой он сменит имя на Sberbank, рассказал "Ъ" президент Сбербанка Герман Греф. По его словам, старым брендом банк сможет пользоваться в течение года. Стратегия развития VBI на ближайшие три года будет утверждена в мае.
По словам господина Грефа, сменой вывески VBI Сбербанк не ограничится. Через европейскую "дочку" он намерен продвигать на Западе не только бренд, но и принятые им в России методы работы, в частности, систему обработки клиентских данных и управления рисками при кредитовании. Для заемщиков-физлиц это "Кредитная фабрика", для корпоративных клиентов — "Кредитный конвейер". С помощью этих систем управления рисками Сбербанк сократил срок принятия решений о выдаче кредитов с недели до суток. Впрочем, управлять европейскими рисками из России Сбербанк не сможет. Обработка заявок европейских клиентов российской системой невозможна юридически (эти данные нельзя передавать за пределы Евросоюза) и сложна технически (российская система Сбербанка рассчитана на данные на русском языке). Поэтому в ЕС систему обработки данных и оценки рисков придется строить заново. "Система обработки данных и управления рисками европейских "дочек" ВТБ также расположена в Европе, поскольку таковы регулятивные требования Евросоюза по хранению и обработке клиентских данных,— говорит зампред правления ВТБ Ольга Дергунова.— Она функционирует в строгом соответствии с требованиями как европейского, так и российского регулятора".
Затраты на построение этой системы могут поглотить всю экономию — 80 млн евро, полученную Сбербанком от снижения цены сделки в ходе переговоров, признают в банке. Однако указывают, что в масштабах всего Сбербанка затраты на создание центра обработки данных в Европе будут не слишком существенны. К тому же в Европе, по словам господина Грефа, это обойдется дешевле, чем в России. На создание российского центра обработки данных у Сбербанка ушло около 30,5 млн евро. Оценивать масштаб и стоимость предстоящих Сбербанку работ на основе опыта ВТБ госпожа Дергунова не стала, сославшись на то, что ВТБ покупал банки как работающие институты с готовой моделью бизнеса, не требовавшей радикальной перестройки.
Ряд опрошенных экспертов усомнились в эффективности применения российских технологий в Европе. "Поведенческие модели среднестатистического европейского и российского заемщика слишком разные",— рассуждает топ-менеджер российского банка из топ-10. Впрочем, европейской новая клиентская база Сбербанка во многом будет лишь условно. "В случае с юридическими лицами речь идет в первую очередь о работе с российскими компаниями, ведущими бизнес в Европе, в случае с физическими лицами наиболее перспективным продуктом является ипотека в Евросоюзе, что также может быть очень востребовано российскими клиентами",— говорят источники "Ъ" в банке.
Сбербанк еще не определился со стратегией развития своего нового актива в Украине — VBI принадлежит Фольксбанк, работающий на украинском рынке с 2007 года. Тогда VBI купил 99,91% львовского Электронбанка, впоследствии его переименовав. Сейчас учреждение занимает 60-е место по активам (2,9 млрд грн) с капиталом 413 млн грн. "В отличие от всех остальных стран, в Украине особая ситуация, связанная с тем, что Сбербанк уже ведет деятельность на территории страны. Сейчас оценивается несколько различных сценариев, но окончательное решение еще не принято. Как только оно будет принято, мы его сообщим",— сообщила "Ъ" пресс-служба московского офиса Сбербанка России.
Возможный крах европейской валюты оказался главным опасением крупнейших банков мира, выяснили в аудиторской компании PricewaterhouseCoopers (PwC). В связи с этим в мире усилились кредитные риски и страх перед снижением ликвидности. Ситуация в Украине, впрочем, отличается от общемировой. Местные банкиры в основном опасаются девальвации гривны, ухода иностранных инвесторов и снижения платежеспособности населения.
Более 700 банкиров из 58 стран считают существенным риск второй волны экономического спада и кризиса в банковском секторе, выяснили специалисты Центра по изучению финансовых инноваций (CSFI) и аудиторской компании PwC. В отличие от результатов исследования 2010 года, когда банкиры боялись политического влияния, сейчас их пугают макроэкономические риски. У них вызывает беспокойство кризис еврозоны, который несет в себе угрозу суверенного дефолта сразу нескольких стран. "Риск суверенных долгов может кристаллизироваться в экономический кризис, и тогда возникнут серьезные кредитные риски. Уже сейчас заметно замедление темпов роста в целом по всем странам",— объясняет партнер отдела аудиторских услуг PwC Людмила Пахучая.
"Первым последствием падения евро и крушения Евросоюза могут стать большие убытки по кредитам",— пугают в PwC. Эти последствия будут ощутимы не только для банков Европы, но и США, Канады, Китая, Аргентины, Австралии. Вслед за этим у кредитных учреждений начнутся проблемы с ликвидностью и доступом к новому капиталу. Хотя и в меньшей степени, но все же банкиры опасаются политического влияния и регулирования, так как законодательные изменения увеличивают их затраты и создают помехи в работе.
Для украинского банковского рынка в последнее время главными на повестке дня оставались кредитные риски, в частности большой объем просроченной задолженности. "Ситуация начала улучшаться в 2011 году — пик объема проблемных кредитов был достигнут в первой половине года,— отмечает начальник отдела анализа и исследований "Райффайзен Банка Аваль" Дмитрий Сологуб.— Также во втором полугодии впервые после 2008 года вырос риск ликвидности. Когда объем остатков на корсчетах упал ниже 10 млрд грн, над системой нависла угроза масштабного кризиса неплатежей банков по своим обязательствам".
Украинских банкиров не волнуют проблемы иностранных коллег, основные риски они видят в местной специфике ведения бизнеса. Одним из главных опасений для них сейчас является возможный уход с рынка иностранных учреждений. "Это может повлечь за собой массовый отток как кредитных, так и инвестиционных ресурсов из страны. Вероятность таких событий составляет 20-30%,— считает председатель наблюдательного совета "Банка Национальный кредит" Андрей Онистрат.— Банкам следует внимательнее относиться к рискам снижения платежеспособности населения. Еще один тренд, способный повлиять на мировую экономику и отразиться на банковской системе Украины,— нарастание протестных настроений в мире". По словам начальника отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Украина Александра Печерицына, значительное воздействие на рынок будут оказывать монетарная политика НБУ, доступ к внешним рынкам капитала, степень поддержки банков акционерами, особенно европейскими, а также их возможный уход с рынка.
Участники рыка оценивают и неэкономические факторы, в частности проведение чемпионата Евро-2012 и реакцию общества на парламентские выборы. Последний фактор усиливается рисками девальвации гривны. "Банковская система является уязвимой к изменению обменного курса в свете большого размера ее короткой открытой валютной позиции,— отмечает Дмитрий Сологуб.— По некоторым оценкам, общий размер этой позиции может достигать $4-5 млрд. То есть 10-процентная девальвация гривны автоматически приведет к росту убытков банков на $400-500 млн".
Необходимо сократить и юридические риски. "Многие банки обнаружили, что юридически неточно и некорректно составляли кредитные договоры. До финансового кризиса никто не ожидал волны массовых невозвратов заемных средств. Нередко договоры составлялись халатно,— говорит начальник управления методологии и разработки банковских продуктов Еврогазбанка Константин Кононенко.— Поэтому многие смекалистые заемщики, особенно крупные компании с хорошими юристами, сумели их оспорить". События осени показали, что депозитный рынок также может стать риском N1. "Остался нерешенным вопрос введения запрета на досрочное расторжение депозитных договоров, что позволило бы снизить риски неконтролируемого оттока средств из системы в случае рыночных колебаний. Ведь этот механизм давно работает во многих странах",— отмечает председатель правления ВиЭйБи Банка Денис Мальцев.
НБУ второй раз с начала года снизил свои «рабочие» ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта. По кредитам овернайт под обеспечение государственными ценными бумагами ставки снижены до 8,75%, без обеспечения — до 10,75%. При этом учетная ставка сохранена на уровне 7,75%
23 января прошлого года регулятор уже снижал на 0,25 п.п. ставки, которые удерживал на неизменном уровне с 8 октября 2010 г. В самом Нацбанке решение поясняют стабилизацией ценовой ситуации: по результатам 2011 г. потребительские цены выросли на 4,6% при базовой инфляции 6,9%, а запланированный в бюджете-2012 уровень инфляции составляет 7,9%.
Впрочем, динамика процентных ставок лишь незначительно скажется на активности в отечественном банковском секторе, поскольку операции рефинансирования НБУ пока не имеют широкого применения среди банков. Как заметил начальник департамента казначейства Еврогазбанка Александр Куцовский, НБУ, как и все мировые финансовые регуляторы, является «банком последней надежды», то есть банки обращаются в НБУ только в критические моменты, в последнюю очередь, если ситуация на рынке не позволяет поддержать ликвидность. Да и сам регулятор, несмотря на высокую стоимость ресурса, предоставляет средства комбанкам очень неохотно в рамках проводимой им сдержанной монетарной политики, рассказывает аналитик Concorde Capital Светлана Рекрут. «Согласно данным статистики НБУ за 2012 г. кредиты овернайт были предоставлены только в последний день января нескольким банкам в сумме 459,3 млн. грн.»,— уточняет аналитик казначейства Индустриалбанка Андрей Аргат. Тем не менее действия НБУ по снижению ставок дают четкий сигнал о смягчении кредитно-денежной политики, которую будет проводить НБУ в ближайшей перспективе. Иными словами, это позволит стимулировать рост экономики без риска потерять контроль над уровнем инфляции.
Как отмечает аналитик «Арт Капитал» Олег Иванец, снижение ставок всегда приятно, поскольку стимулирует активность банков. Представители НБУ в последнее время не раз вспоминали об изменении приоритетов — на первый план выходит экономический рост, а ценовая стабильность становится второстепенной. Соответственно, меняется и политика НБУ — на смену жесткой монетарной политике сдерживания ликвидности приходит политика «смягчения», более низкие ставки, большая ликвидность. Осталось только направить денежные потоки не на валютный рынок и не на спекуляции с ценными бумагами, а в реальный сектор. Отчасти, правда, государство планирует сделать это само, привлекая ресурсы при помощи ОВГЗ. Однако, как известно, это далеко не самый эффективный способ стимулирования роста.
Скорее всего, считает эксперт, НБУ действует «по заказу» правительства, создавая условия для высокой активности банков на рынке ОВГЗ.
В комплексе же это позитивно для экономики, если появившиеся ресурсы будут использованы продуктивно. Поэтому, если общая экономическая ситуация не изменится в худшую сторону, ставки, скорее всего, продолжат снижаться. «Пока предпосылки для снижения есть, хотя их было бы намного больше, если бы Украина восстановила поддержку МВФ — тогда существующие девальвационные ожидания снизились бы до уровня весны прошлого года»,— загадывает господин Иванец. Пока же основания для низких ставок больше субъективные, нежели фундаментальные.
Хотя, отмечает руководитель аналитического департамента ИГ «ТАСК» Андрей Шевчишин, снижение базовых ставок технически будет способствовать снижению ставок по кредитам — с начала февраля средняя ставка по кредитам для физлиц составила 23,1% по краткосрочным и 28,2% по долгосрочным кредитам, а для юрлиц — 14,2% и 17,1% соответственно. Впрочем, уверен эксперт, снижение рабочих ставок само по себе не станет триггером изменений кредитной политики комбанков на рынке, но сформирует определенный вектор «намерений». И если тренд снижения стоимости заимствования подхватят банки, то это отразится на снижении ставок депозитов, а также поможет Минфину в размещении внутренних займов.
По мнению руководителя аналитического подразделения группы ICU Александра Вальчишена, НБУ пытается включить механизм поддержки финансовой стабильности в банковской системе и в экономике за счет регулирования ликвидности через механизм процентных ставок, а не за счет ситуативной целесообразности (когда НБУ отказывался рефинансировать банки, беспокоясь в первую очередь о стабильности обменного курса.— «і»). Однако успех мероприятия невозможен без толерантного отношения регулятора к плавающему обменному курсу. «НБУ это нужно, так как негибкая монетарная политика грозит охлаждением в экономике и даже может подтолкнуть ее к рецессии, что несет в себе риск роста дефицита госбюджета и роста потребности его финансирования»,— поясняет мотивы чиновников эксперт.
При этом дальнейшее движение ставок рефинансирования будет зависеть от инфляционной динамики и прочих индикаторов финансовой стабильности.
Сегодня Сбербанк России расскажет о планах относительно австрийского Volksbank, за который россиянам придется заплатить около EUR550 млн. По данным «i», заинтересованный в развитии бизнеса в Центральной и Восточной Европе российский госбанк планирует выставить на продажу несколько дочерних банков группы, среди которых будет и украинский Фольксбанк
Сегодня председатель правления Сбербанка России Герман Греф расскажет, сколько на самом деле стоит австрийский Volksbank International
Сбербанк России договорился о покупке австрийского Volksbank International (VBI) в сентябре минувшего года — сразу после того, как Европейское агентство банковского регулирования (EBA) объявило о результатах стресс-теста банковских учреждений ЕС, по результатам которого недостаток капитала финучреждения был оценен в EUR1,05 млрд. (для достижения норматива адекватности регулятивного капитала 9% до 30 июня 2012 г.).
Австрийский банк на своем вэб-сайте пока не обнародовал годовые финансовые результаты, поэтому сегодня сложно оценить размер собственного капитала банка — а значит, определить сумму, которую заплатит Сбербанк России за VBI. Однако известно, что по итогам третьего квартала СБРФ должен был заплатить акционерам австрийского банка около EUR550 млн.
Что касается планов по развитию новоприобретенного актива, источник, близкий к менеджменту СБРФ, сообщил «i» о «намерении органично развиваться в Центральной и Восточной Европе». По его словам, это первый актив СБРФ вне СНГ, на который банковская группа возлагает большие надежды по экспансии на европейские рынки: «Мы сегодня видим, что Европа из экспортера превращается в импортера капитала. В свою очередь Россия при сохраняющихся стабильных ценах на нефть может быть донором капитала, который мы собираемся размещать в странах ЕС».
По словам банкира, СБРФ собирается сохранить за собой большинство подразделений VBI в Боснии и Герцеговине, Словакии, Чехии, Хорватии, Венгрии, Сербии и Словении, где дочки банка находятся среди первых 15 финучреждений каждой страны по размеру активов (румынское подразделение VBI в сделку не входит). «Что же касается Украины, то здесь мы, возможно, будем говорить о продаже принадлежащего Volksbank финансового учреждения — его размеры не дадут значительной синергии при объединении с работающим на местном рынке «Дочерним Банком Сбербанка России»,— говорит собеседник «i».— В то же время банк уже «выстроен» австрийцами по технологиям и персоналу, поэтому может представлять собой хороший лот для покупателей».
По его словам, если госбанк не получит интересных предложений относительно Фольксбанка, тогда будет рассматриваться вариант присоединения украинского финучреждения к «Дочернему Банку Сбербанка России» в качестве западного регионального филиала, «так как банк (ранее львовский «Электрон Банк».— «і») обладает значительным потенциалом и хорошей клиентской базой в западной Украине».
Эксперты считают, что присоединение Фольксбанка к «Дочернему Банку Сбербанка России» более вероятно, так как цена продажи принадлежащего Volksbank в Украине финучреждения не будет высокой. По мнению руководителя инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital Брайана Беста, банки такого размера (по данным НБУ, Фольксбанк занимает 60-е место по активам с собственным капиталом в размере 413 млн. грн.) стоят около 1 капитала. «Получить премию в 0,5-0,8 капитала за банк такого размера при текущих рыночных условиях очень сложно, поэтому, я думаю, россияне изберут стратегию объединения принадлежащих им в Украине активов»,— предполагает Брайан Бест.
Украина и Люксембург готовятся подписать соглашение об избежании двойного налогообложения. Этот вопрос стал одной из главных тем встречи председателя Верховной Рады Владимира Литвина с его люксембургским коллегой Лораном Мозаром
Находясь в Люксембурге, спикер украинского парламента заявил, что украинская сторона намерена согласовать технические нюансы в проекте соглашения в ближайшее время. Киев пока не ратифицировал соглашение с Люксембургом, поскольку документ, который был предложен ранее, содержал нормы, которые могли привести к потерям для Украины. «Еще 10 лет назад украинский парламент высказал свои возражения к этому соглашению, с чем согласилась люксембургская сторона. Сегодня эти вопросы согласованы, за исключением одного понятия — «резидент»,— сказал господин Литвин. По его словам, все несогласованные моменты будут решены. Спикер утверждает, что Украине следует подписать соглашение, принимая во внимание то, что Люксембург является крупнейшим инвестиционным центром, который занимает второе место после США. Стороны ожидают, что договориться об избежании двойного налогообложения им удастся до конца 2012 г.
Великое герцогство Люксембург известно как важный финансовый и деловой центр. В настоящее время эта страна активно привлекает к себе новые иностранные капиталовложения и тем самым способствует увеличению собственной популярности. В 1990 г. в Люксембурге отменен валютный контроль, а несколькими последующими законами (в частности, от 1992 г.) предусмотрены низкие ставки налогообложения для компаний, которые способствуют развитию инфраструктуры страны. На самом деле понятие «оффшорная компания» в Люксембурге нигде не упоминается и не описано на законодательном уровне. Тем не менее обычные холдинговые компании пользуются здесь теми же льготами, что и оффшорные компании в классических оффшорных юрисдикциях.
Примечательно, что в конце прошлого года спикер Литвин посетил Кипр, где вел переговоры о новом соглашении, которое должно изменить нынешний налоговый режим с этой страной. Именно благодаря договору, заключенному между СССР и Республикой Кипр в 1982 г., от уплаты налогов освобождаются любые возникающие на территории Украины или Кипра доходы, которые перечисляются из одной страны в другую и позволяют выводить из Украины миллиарды долларов. Переговоры об отмене действующего режима налогообложения с этой страной продолжаются много лет и затягиваются обеими сторонами. Между тем, оффшорные компании стали одним из самых эффективных методов привлечения инвестиций в Украину. В частности, за девять месяцев 2011 г. Кипр, с объемом прямых инвестиций в $12 млрд. 89,1 млн., занял первое место среди иностранных инвесторов Украины. И львиная доля этих средств — украинского происхождения.
Исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко полагает, что желание Украины подписать соглашение об избежании двойного налогообложения с Люксембургом продиктовано сложными отношениями с оффшорным Кипром, в отношении которого действует аналогичный налоговый режим. «По Кипру постоянно идут дебаты, чтобы вычеркнуть его из списка тех компаний, с которыми мы будем работать. Но если перекрывается доступ к Кипру, это не означает, что перекрывается доступ к другим оффшорным странам. То есть идет постепенное перемещение в другие оффшорные зоны»,— сказал эксперт в беседе с «i». По его словам, поскольку о полноценном экономическом сотрудничестве с Люксембургом говорить не приходится, ввиду небольших размеров этой страны и незначительного торгового оборота вопрос налогового режима остается ключевым.
В рамках визита в Люксембург спикер Владимир Литвин также провел встречу с президентом Европейского инвестиционного банка (ЕИБ) Вернером Хойером. В связи с тем, что очередной раунд переговоров Киева с Международным валютным фондом (МВФ) о возобновлении программы кредитования Украины недавно завершился ничем, для руководства Украины крайне важно сохранить теплые отношения с другими международными финансовыми учреждениями, способными предоставлять долгосрочные кредиты.
«Безусловно, все основные надгосударственные организации, которые выдают кредит Украине,— МВФ, Всемирный банк, ЕБРР и ЕИБ, действуют более или менее одинаково. Они оглядываются друг на дружку; и если дают деньги — дают их вместе, и наоборот. Хотя есть достаточно много исключений»,— сказал «i» старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. По его словам, ЕИБ часто работает по конкретным проектам, которые напрямую не связаны с единой государственной политикой и центральными органами власти. Поэтому негативные отзывы, которые дает МВФ, могут и не повлиять на кредитные отношения ЕИБ и Украины. «Я не считаю, что будут заморожены какие-то существующие проекты. Однако вопрос остается в том, будут ли новые проекты и финансирование под них»,— добавил он.
Подобное мнение высказывает и аналитик инвесткомпании Concorde Capital Виталий Ваврищук. «Понятно, что руководство ЕИБ будет учитывать тот факт, что украинское руководство не проводит те реформы, которые обещало. Но в любом случае, это долгосрочные проекты, которые не привязаны к текущей экономической и политической ситуации в стране»,— сказал «i» эксперт. По его словам, процедуры утверждения инвестиционных проектов длительные, и финансовые ресурсы выделяются несколькими траншами, «поэтому нет острой необходимости сокращать проекты из-за невосприятия политики в Украине».
____________________________
К настоящему времени ЕИБ инвестировал в Украину около EUR466 млн. В частности, в 2007 г. банк вложил EUR200 млн. в строительство автодороги Киев — Чоп, в 2008 г.— EUR150 млн. в строительство высоковольтной линии электропередач на участке Ровно — Киев. В 2010 г. на модернизацию систем водоснабжения, водоотвода и очистных сооружений Николаева было выделено EUR15,54 млн. В августе 2011 г. «Нефтегаз Украины» подписал с ЕБРР и ЕИБ документы о кредитовании модернизации газотранспортной системы Украины (ГТС). Согласно документам, каждый банк выделяет по $154 млн. А в декабре прошлого года президент Виктор Янукович подписал закон о ратификации финансового соглашения «Европейские дороги Украины II (проект улучшения транспортно-эксплуатационного состояния автомобильных дорог на подходах к г. Киеву)» между Украиной и ЕИБ. Согласно закону, банк предоставит Украине кредит в сумме EUR450 млн. на ремонт автодорог.
Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) утвердила изменения в Программу развития фондового рынка до 2014 года. Неожиданным оказалось то, что регулятор учел предложение Нацбанка отказаться от стимулирования привлечения капитала нерезидентов — достаточно будет внутреннего инвестора. При этом НКЦБФР больше не обещает игрокам рынка налоговые льготы, а держателям облигаций — защитить их вложения. Без иностранных инвесторов рынок не будет развиваться, уверены его участники.
НКЦБФР утвердила изменения в Программу развития фондового рынка на 2011-2015 годы (имеется в распоряжении "Ъ"), которую теперь решено реализовать в период с 2012 по 2014 год. Многие изъятые из программы пункты уже реализованы за счет внесений правок в Налоговый кодекс. При этом документ претерпел существенные изменения. В первую очередь Национальный банк предложил исключить из целей программы стимулирование участия иностранных инвесторов в фондовом рынке Украины. "Увеличение его капитализации и ликвидности" теперь необходимо обеспечивать силами внутренних инвесторов.
Более того, по инициативе НБУ из программы исключено упоминание о "сложности доступа украинских инвесторов к инструментам иностранных эмитентов", имеющих активы в Украине. "На данном этапе развития фондового рынка такие мероприятия являются преждевременными, поскольку следует создавать условия для аккумулирования внутреннего инвестиционного ресурса именно внутри страны",— аргументировал НБУ. Это означает, что НКЦБФР так и не внедрит проект по двойному листингу, который обещали реализовать еще в конце 2011 года. По требованию Минфина из программы изъят пункт о разработке обучающих программ по фондовому рынку для средних школ, профессионально-технических учебных заведений.
Для улучшения ситуации с защитой прав инвесторов обещано до конца 2012 года ввести требование наличия во всех акционерных обществах (АО) должности корпоративного секретаря, отвечающего за связи с инвесторами. Директор по регулированию рынков ассоциации "Фондовое партнерство" Сергей Москвин считает, что все действующие АО смогут выполнить данное требование, а проблемы возникнут только у неработающих компаний. Биржи, депозитарии и клиринговые учреждения ожидает ежегодный аудит по международным стандартам. "Если организатор торгов занимается клирингом, то есть финансами, его нужно проверять. А если на бирже только проводят сделки, то я не вижу в этом логики",— отметил председатель правления "Украинской биржи" Олег Ткаченко.
По инициативе Минфина в документе больше нет упоминания об освобождении от налогообложения деятельности администраторов пенсионных фондов, комиссионных доходов фондовых бирж и депозитариев по примеру налогообложения банков. НКЦБФР отстояла замену слова "освобождение" на "усовершенствование". "Эти операции нужно освобождать от налогообложения, потому что все администраторы пенсионных фондов убыточны, хотя должны быть самоокупаемыми",— говорит глава набсовета ИФК "АРТ-Капитал" Леонид Городецкий. Вопреки недовольству Минфина, в программу так и не вписали запрет на получение статуса первичных дилеров на рынке ОВГЗ торговцами ценными бумагами. Впрочем, некоторые послабления все же будут: например, унификация налогообложения государственных и муниципальных облигаций. "Принимая данную поправку, мы руководствовались тем, что НБУ намерен снизить ставку налогообложения по операциям с государственными облигациями с 15% до 5%",— отметил директор департамента анализа, стратегии и развития законодательства НКЦБФР Максим Либанов.
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) получат бонусы: их вложения в облигации будут возвращаться в первую очередь при дефолте эмитента, они также смогут инвестировать в ОВГЗ с доходностью, привязанной к уровню инфляции. "Если инфляция будет подсчитываться так, как сейчас, а у эмитента облигаций сохранится возможность включать печатный станок, то я в такой инструмент инвестировать не хочу",— говорит директор департамента НПФ Astrum Investment Management Александр Ткач.
Эксперты считают, что ориентация фондового рынка только на внутренних инвесторов сомнительна. "Такая позиция оправданна при условии развития фондов прямого инвестирования, предусматривающих долгосрочное инвестирование на фондовом рынке Украины",— считает Сергей Москвин. Президент ассоциации "Украинские фондовые торговцы" Мария Еремеева отмечает, что отсутствие нерезидентов вскрыло проблему низкого спроса на украинские акции. "Иностранцы нужны на рынке, хотя опора должна быть на внутреннего инвестора",— уверена она. Для развития внутреннего инвестора необходимы инструменты, в которые можно вкладывать, говорит генеральный директор ИК "Тройка Диалог Украина" Артемий Ершов. "А их все меньше и меньше. Никто из бизнесменов, да и государство не спешит делать IPO или проводить приватизацию через фондовые площадки в Украине. Так во что же вкладываться инвестору? — удивлен он.— Возможно, кто-то думает, что ОВГЗ и инвестиционные монеты — достаточный набор инструментов, но он не способен удовлетворить аппетиты внутренних инвесторов и в среднесрочной перспективе будет способствовать оттоку капитала".
Странам ЕС выдана очередная порция сниженных рейтингов и негативных прогнозов — на этот раз от агентства Moody`s. Франция и Австрия сохранили высший рейтинг АAA, но прогноз был изменен со стабильного на негативный, наивысший рейтинг Европейского фонда стабильности — EFSF — был оставлен без изменений. Италия потеряла один пункт рейтинга — снижение до А3, Испания же подверглась жесткой критике со стороны агентства и потеряла два пункта, рейтинг был снижен также до А3. Неожиданность — включение Великобритании в список стран, рейтинги которых могут подвергнуться пересмотру: ранее надежность ее суверенного долга сомнений у рейтинговых агентств не вызывала. Негативные оценки от Moody`s выглядят скорее обнадеживающе, особенно на фоне январского обновления кредитных рейтингов от Standard&Poor`s.
Вчера агентство Moody`s пересмотрело суверенные рейтинги девяти европейских стран, входящих (за исключением Великобритании) в зону евро. Франции и Австрии был выставлен негативный прогноз, означающий возможность снижения рейтинга АAA в случае сохранения воздействия на экономики стран негативных факторов. Напомним, что 13 января рейтинговое агентство Standard&Poor`s известило о снижении рейтингов Франции и Австрии до АА+, вслед за ними утратил высший рейтинг и Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF).
В Moody`s не усмотрели оснований для столь радикального снижения: там заявляют, что, помимо объема госдолга и общих для зоны евро проблем, необходимо учитывать: рейтингуемые страны обладают "сильной, диверсифицированной экономикой, без дисбалансов в частном секторе, ровно как и во внешней торговле". Соответственно был сохранен и рейтинг EFSF, напрямую зависящий от рейтингов стран, предоставляющих ему гарантии — Германия и Франция среди основных вкладчиков фонда. Также отмечается как позитивный фактор тот факт, что за прошедший месяц лидерами зоны евро был согласован пакет фискальных мер для снижения нагрузки на рейтинги, греческий парламент одобрил требования международных кредиторов, показатели деловой активности впервые показали рост, а требуемая доходность по облигациям последовательно снижалась, суммарно эти факторы способствовали сохранению высших кредитных рейтингов.
Рейтинг Италии был снижен на одну ступень, до А3, что, однако, выше, чем более ранняя оценка S&P — ВВВ+. Moody`s обосновало снижение, в основном, действием общеевропейских дестабилизирующих факторов и поставило будущее суверенного рейтинга в зависимость от способности политических сил в стране успешно провести реформы и внедрить фискальные ограничения.
Наиболее негативную оценку получила Испания, рейтинг которой был снижен Moody`s на две ступени, до А3, в итоге суверенный рейтинг оказался ниже, чем по сопоставимой оценке в шкале S&P. На снижение, очевидно, повлияла опубликованная статистика по бюджетному дефициту за 2011 год (8% — на 2% выше запланированного уровня) и уровню безработицы, превысившему 20% и ставшему самым высоким в Европе. В итоге, агентство выразило сомнения в том, что Испания сможет выполнить запланированные сокращения госрасходов и довести уровень дефицита до 4,4% в 2012 году. В свою очередь рост дефицита приведет к увеличению госдолга, соотношение которого к ВВП страны в ближайшие годы может достигнуть 75-80%, существенно выше текущего уровня, оценили в Moody`s. Согласно новому прогнозу на 2012 год, в испанской экономике будет наблюдаться спад в размере 1-1,5% ВВП вместо 1% роста.
Новой жертвой рейтинговых агентств можно считать Великобританию, которой до этого удавалось избегать какого-либо пересмотра надежности выполнения своих обязательств по госдолгу. Вчера был понижен до негативного прогноз по кредитному рейтингу Банка Англии. Эксперты ожидают, что госдолг страны будет последовательно увеличиваться и возрастет до 95% или более к 2014-15 годам, а на фоне замедления экономического роста обслуживание госдолга станет затруднительным.
В целом, агентство выражает сомнения в том, насколько успешно будут реализованы меры по борьбе с кризисом в зоне евро, это и отразилось на негативных прогнозах по всем измененным рейтингам. Впрочем, среди факторов, на которые будет ориентироваться Moody`s при последующем пересмотре кредитных оценок, нет краткосрочных — внедрение бюджетных ограничений требует времени, и эксперты это признают. Следовательно, несмотря на негативные прогнозы, дальнейшие снижения вряд ли последуют — только если не произойдет значительного ухудшения экономической или политической конъюнктуры в зоне евро.
Госстат обновил список товаров и услуг, используемых при подсчете потребительской инфляции. В новый перечень вошло больше импортных товаров, а также продуктов премиум-класса, цены на которые в условиях стабильного курса гривны растут медленнее, чем на отечественные товары низкого и среднего ценового сегментов. Это снижает заинтересованность власти в девальвации гривны, поскольку ускорение инфляции чревато как политическими, так и экономическими последствиями.
Госслужба статистики на днях обнародовала новый перечень потребительских товаров и услуг, на основании которого ежемесячно рассчитывается индекс инфляции. Если весовая структура отдельных товаров и услуг, используемых при расчете инфляции, меняется ежегодно — в июле, то корзина пересматривается гораздо реже, в среднем раз в пять лет.
Опираясь на исследования изменения структуры расходов украинцев и их потребительских предпочтений, в Госстате решили существенно модернизировать перечень товаров. Из списка аудиотехники изъяты музыкальные центры, компьютерные диски, мониторы и процессоры. Вместо них появились ноутбуки, принтеры, флешки и МР3-плееры. Из списка также исчезли жевательные резинки, детское питание, сгущенное молоко, уксус, шторы, хозяйственное мыло и очки. Сотрудники Госстата теперь будут следить за изменением стоимости оливкового масла, мясных полуфабрикатов, моющих средств, шкафов-купе, памперсов и глазных линз. Из расчетов цен на овощи и фрукты изъята тепличная продукция. "По результатам наших постоянных опросов мы определяем перечень товаров, на которые участники опроса тратят не менее 0,1% своих доходов. Такие товары мы добавляем в корзину инфляции, изымая оттуда те, траты на которые снижаются",— пояснила "Ъ" заместитель главы Госстата Наталья Власенко.
Получается, что украинцы больше не пользуются саунами, а делают маникюр. Они также стали активнее тратиться на страхование личного транспорта, курсы для поступающих в вузы и уроки вождения, однако среди прочего перестали покупать журналы. По словам госпожи Власенко, уже январский низкий показатель инфляции (+0,3%) рассчитывался на основании новой корзины.
При этом в Госстате решили детализировать товарные позиции: ранее в корзине указывались лишь отдельные товарные группы. Если до конца 2011 года при расчете роста цен на горюче-смазочные материалы указывался только "бензин" с долей 1,49%, то теперь наибольший вес в этой категории продукции будет иметь бензин АИ-95 (0,77%), в то время как бензины А-92 и А-93 заняли по 0,52%, а дизельное топливо — 0,07%. Аналогичным образом цены на сыр (1,99%) будут рассчитываться на основании ценовой динамики на сорта "Эдем", "Эмменталь", рассольные и мягкие сыры. А услуги по ремонту жилья будут учитывать цены на отделочные работы, укладку плитки и установку металлопластиковых окон.
Новшеством стало и то, что в потребительской корзине отдельно будут учитываться украинские и импортные товары. В частности, это коснется сигарет и медикаментов. А в ряде групп (мясопродукты, алкоголь, сигареты) будут учитываться цены на товары премиум-сегмента и высшего сорта, разные виды коньяков — ординарный и марочный.
Незначительно изменена весовая структура отдельных товаров. Госстат снизил долю в структуре инфляции продуктов питания без учета безалкогольных и алкогольных напитков — она впервые оказалась ниже 50% (поэтому инфляцию обычно считают показателем, который определяет снижение покупательной способности бедных украинцев). На этом фоне свою долю нарастили лишь коммунальные услуги — с 10,6% до 11,2%. В основном это связано с появлением новой статьи — "аренда жилья", доля которой в структуре инфляции составляет 0,6%.
По оценкам экспертов, новая корзина товаров и услуг больше соответствует реальным тратам украинцев. "Благодаря детализации роста цен с указанием отдельных товаров и услуг структура инфляции стала более прозрачной. Впрочем, непонятно, как именно в Госстате намерены изучать динамику расценок на аренду жилья, учитывая тенизацию этого рынка",— отмечает экономист ИК "Тройка Диалог Украина" Ирина Пионтковская.
В то же время теперь темпы инфляции стали более чувствительны к ценам на импорт и товары премиум-класса. "Это означает, что теперь инфляция в большей мере стала зависеть от курса гривны, а значит, при стабильной инфляции можно ожидать меньших темпов роста цен, чем до сих пор. При этом включение в расчет товаров премиум-класса также будет способствовать торможению инфляции — в условиях низкой покупательной способности цены на них не должны сильно расти",— уточняет директор экономических программ Центра им. Разумкова Василий Юрчишин. По его словам, такие изменения приведут к тому, что формальный показатель инфляции будет меньше, и это создаст иллюзию экономической стабилизации. В то же время увеличение доли импортных товаров означает, что в случае ослабления гривны ускорение роста цен окажется более значительным.
Агентство Moody's снизило рейтинг шести европейских стран и поставило на пересмотр прогноз еще трех. Наряду с оценками государств еврозоны впервые под сомнение поставлен рейтинг Великобритании.
Рейтинговое агентство Moody's понизило суверенные кредитные рейтинги шести европейских стран.
В список попала Испания — ее рейтинг опущен сразу на две ступени, до А3, Италия и Мальта (одна ступень, до уровня А3), Словения и Словакия (на одну ступень, до А1) и Португалия (на один шаг, до Ba2). Прогноз по рейтингам остается отрицательным с учетом неопределенности финансовых условий в этих странах, которая сохранится в течение нескольких кварталов и окажет негативное влияние на кредитоспособность государств, отмечает Moody's.
Рейтинг еще трех европейских стран поставлен агентством на пересмотр с негативным прогнозом. Наряду с Францией и Австрией в этот список попала и Великобритания.
«Сохраняется неопределенность перспектив институциональных реформ финансовой и экономической политики и наличия ресурсов, необходимых для борьбы с кризисом.
Слабые перспективы роста экономики ставят под угрозу реализацию национальных программ жесткой экономии и проведение структурных реформ, необходимых для повышения конкурентоспособности», — объясняет Moody's свое решение в отношении шести стран, получивших снижение рейтинга.
«Эти факторы будут и дальше влиять на доверие инвесторов, которое и сейчас остается хрупким и восприимчивым к дальнейшим шокам», — предупреждают эксперты агентства.
Те же причины повлияли на решение об ухудшении прогноза по рейтингам Франции, Англии и Австрии.
Министр финансов Франции Франсуа Баруэн заявил, что принял к сведению решение агентства, добавив, что «Париж продолжит принимать меры по повышению конкурентоспособности, занятости и сокращению бюджетного дефицита». Его коллега,
министр финансов Великобритании Джордж Осборн, сообщил, что негативный прогноз по рейтингу Англии станет проверкой для тех, кто думает, что на второй год жесткой экономии страна может справиться с дефицитом бюджета. В начале текущего года внутренний долг страны перевалил за рекордную отметку в 1 трлн фунтов стерлингов (64,2% ВВП).
Решения Moody's могли быть более радикальными, предупреждает агентство. «Важным фактором, ограничивающим глубину коррекции суверенных кредитных рейтингов, стало стремление европейских властей сохранить валютный союз и готовность к проведению любых реформ для того, чтобы вернуть доверие к рынкам», — отмечено в сообщении Moody's.
Moody's последним из трех ведущих рейтинговых агентств сообщило о снижении рейтингов стран еврозоны.
В середине января Standard and Poor's лишило наивысшего кредитного рейтинга ААА вторую экономику еврозоны — Францию, понизив его до уровня АА+. S&P отметило, что власти Евросоюза предпринимают недостаточные меры для урегулирования долгового кризиса в еврозоне и особенно во Франции. Рейтинг Италии тогда был понижен сразу на два пункта — с А до ВВВ+. Всего были понижены рейтинги девяти стран — Франции, Италии, Австрии, Испании, Кипра, Мальты, Португалии, Словакии, Словении. Это привело к падению котировок на международных фондовых рынках на 0,4—1,3%.
В конце января о снижении суверенных кредитных рейтингов Бельгии, Кипра, Италии, Испании и Словении сообщило агентство Fitch.
На сообщение Moody's отреагировали азиатские биржи — MSCI Asia Pacific в Токио упал на 0,3%. Доллар подорожал на 0,1%, до $1,3168 за евро, передает Bloomberg. Нефть подешевела на 0,3%, до $100,6 за баррель, отступив от пятинедельного максимума. Российские биржи открылись снижением: индекс ММВБ упал на 0,22%, до 1555,81, РТС — на 0,74%, до 1633,69.
По мнению главного экономиста УК «Финам менеджмент» Александра Осина, поочередное снижение рейтингов ведущими агентствами сигнализирует о необходимости снизить активность рынков. «Регуляторам нужно, чтобы рынки стали спокойнее», — отмечает он. Осин считает, что перспективы российского фондового рынка остаются стабильными. «Опасений нет. Значительная часть этих событий уже отыграна», — пояснил он.